BOJ jolts markets ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นสร้างความตกใจให้กับตลาดในวันอังคารด้วยการปรับการควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอย่างน่าประหลาดใจซึ่งช่วยให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวเพิ่มขึ้นมากขึ้น การเคลื่อนไหวมีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนของการกระตุ้นทางการเงินที่ยืดเยื้อ
BOJ jolts markets หุ้นดิ่งลง ขณะที่เงินเยนและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นหลังการตัดสินใจดังกล่าว ซึ่งทำให้นักลงทุนไม่ระมัดระวัง ซึ่งคาดว่าบีโอเจจะไม่เปลี่ยนแปลงการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (YCC) จนกว่าผู้ว่าการรัฐฮารุฮิโกะ คุโรดะจะลงจากตำแหน่งในเดือนเมษายน
ในความเคลื่อนไหวที่อธิบายว่าเป็นการแสวงหาการฟื้นคืนชีวิตให้กับตลาดตราสารหนี้ที่ไม่มีการเคลื่อนไหว BOJ ตัดสินใจอนุญาตให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเคลื่อนไหว 50 จุดพื้นฐานในด้านใดด้านหนึ่งของเป้าหมาย 0% ซึ่งกว้างกว่าแถบจุดพื้นฐาน 25 จุดก่อนหน้า
แต่ธนาคารกลางยังคงเป้าหมายอัตราผลตอบแทนไว้ตามเดิม และกล่าวว่าจะเพิ่มการซื้อพันธบัตรอย่างมาก ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าความเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็นการปรับนโยบายการเงินแบบผ่อนปรนเป็นพิเศษที่มีอยู่ให้ดีขึ้น แทนที่จะเป็นการถอนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ
คุโรดะกล่าวว่า ความเคลื่อนไหวดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อลดการบิดเบือนรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทน และสร้างความมั่นใจว่าผลประโยชน์ของโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจของธนาคารจะส่งตรงไปยังตลาดและบริษัทต่างๆ
“ขั้นตอนในวันนี้มุ่งเป้าไปที่การปรับปรุงการทำงานของตลาด ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลกระทบจากการผ่อนคลายทางการเงินของเรา ดังนั้นจึงไม่ใช่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย” คุโรดะกล่าวในการแถลงข่าว
“การเปลี่ยนแปลงนี้จะช่วยเพิ่มความยั่งยืนของกรอบนโยบายการเงินของเรา มันไม่ใช่การทบทวนที่จะนำไปสู่การละทิ้ง YCC หรือการออกจากนโยบายง่ายๆ”
ตามที่คาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวาง BOJ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงเป้าหมาย YCC โดยตั้งไว้ที่ -0.1% สำหรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และประมาณ 0.1% สำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ในการประชุมนโยบาย 2 วันที่สิ้นสุดในวันอังคาร
บีโอเจยังกล่าวอีกว่าจะเพิ่มการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ต่อเดือนเป็น 9 ล้านล้านเยน (67.5 พันล้านดอลลาร์) ต่อเดือนจาก 7.3 ล้านล้านเยนก่อนหน้านี้
ค่าเฉลี่ยของหุ้นนิกเคอิ มาตรฐานร่วงลง 2.5% หลังจากการตัดสินใจ ในขณะที่เงินดอลลาร์ร่วงลงมากถึง 3.1% สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 เดือนที่ 132.68 เยน อัตราผลตอบแทน JGB 10 ปีพุ่งขึ้นในช่วงสั้น ๆ เป็น 0.460% ใกล้กับระดับสูงสุดโดยปริยายของ BOJ ที่ตั้งขึ้นใหม่และเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2558
ไม่มั่นใจ
คุโรดะเน้นย้ำว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวไม่ใช่การโหมโรงไปสู่การปรับ YCC ที่ใหญ่ขึ้น และการออกจากนโยบายที่ง่ายเป็นพิเศษในท้ายที่สุด โดยยึดตามมุมมองของเขาที่ว่าเศรษฐกิจที่เปราะบางของญี่ปุ่นยังคงต้องการการสนับสนุน
แต่ผู้เล่นในตลาดบางรายไม่มั่นใจ
Bart Wakabayashi ผู้จัดการสาขาของ State Street (NYSE: STT ) ในโตเกียวกล่าวว่า “นี่อาจเป็นขั้นตอนเล็กๆ ในการทดสอบกลยุทธ์และดูว่าปฏิกิริยาของตลาดเป็นอย่างไร และตอบสนองมากน้อยเพียงใด” “ฉันคิดว่าเราเห็นนิ้วเท้าแรกอยู่ในน้ำ”
ตลาดกำลังคาดเดาว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ BOJ จะเป็นอย่างไรเมื่อระยะเวลาของคุโรดะสิ้นสุดลง และคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ในปีหน้า
Moh Siong Sim นักยุทธศาสตร์ด้านสกุลเงินของธนาคารแห่งสิงคโปร์กล่าวว่า “พวกเขาได้ขยายขอบเขต และผมคิดว่ามาเร็วกว่าที่คาดไว้ มันทำให้เกิดคำถามว่าสิ่งนี้เป็นตัวตั้งต้นของนโยบายอื่นๆ ที่จะเกิดขึ้นในอนาคตหรือไม่” .
หุ้นภาคการธนาคารของญี่ปุ่นหนุนตลาดขาลงในวงกว้างให้เพิ่มขึ้น 5.12% ซึ่งเน้นย้ำถึงความคาดหวังของนักลงทุนว่าปีที่อัตราดอกเบี้ยต่ำมากซึ่งบีบรายได้จากสินเชื่อและเงินฝากอาจสิ้นสุดลง
การตัดสินใจกะทันหันที่จะขยายวงผลตอบแทน แทนที่จะรอจังหวะเวลาที่เหมาะสมในการปรับเปลี่ยน YCC ให้โดดเด่นยิ่งขึ้น เป็นการเน้นย้ำถึงความท้าทายที่ BOJ เผชิญในการรับมือกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของมาตรการผ่อนคลายที่ยืดเยื้อ
นอกจากนี้ยังสะท้อนถึงความท้าทายที่กว้างขึ้นที่ธนาคารกลางทั่วโลกต้องเผชิญในการพยายามสื่อสารการเปลี่ยนแปลงไปสู่นโยบายที่ผ่อนคลายน้อยลงอย่างมีประสิทธิภาพหลังจากการตั้งค่าการเงินนอกรีตที่ยืดเยื้อออกไปเป็นเวลานาน
Atushi Takeda หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Itochu Economic Research กล่าวว่า “วิธีที่ BOJ เคลื่อนไหวอย่างกะทันหันโดยไม่มีการสื่อสารกับตลาด ทำให้การดำเนินการของ BOJ ไม่สามารถคาดเดาได้ ทำให้แทบเป็นไปไม่ได้เลยที่จะอ่านความคิดของมัน” Atushi Takeda หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Itochu Economic Research กล่าว “ใครก็ตามที่จะกลายเป็นผู้ว่าการ BOJ คนต่อไปจะต้องพยายามทำให้นโยบายการเงินมีความโปร่งใสและคาดการณ์ได้มากขึ้น”
นโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นพิเศษของ BOJ และการซื้อพันธบัตรอย่างไม่ลดละเพื่อรักษาเพดานอัตราผลตอบแทน (Yield Cap) ทำให้เกิดเสียงวิพากษ์วิจารณ์จากสาธารณชนมากขึ้น สำหรับการบิดเบือนเส้นอัตราผลตอบแทน ระบายสภาพคล่องในตลาด และเติมเชื้อเพลิงให้เงินเยนตกต่ำอย่างไม่น่าพอใจ ซึ่งทำให้ต้นทุนการนำเข้าวัตถุดิบสูงเกินจริง
ความโกรธแค้นของสาธารณชนส่วนใหญ่มีศูนย์กลางอยู่ที่คุโรดะ ซึ่งได้รับการคัดเลือกจากอดีตนายกรัฐมนตรีชินโซ อาเบะให้ดำรงตำแหน่งผู้ว่าการบีโอเจเมื่อ 10 ปีที่แล้ว เพื่อกระตุ้นอุปสงค์ของผู้บริโภคที่ซบเซาด้วยแรงกระตุ้นทางการเงินจำนวนมหาศาล
ในการรับรู้ถึงข้อเสียของนโยบายของเขานั้นหายาก Kuroda กล่าวว่าการตัดสินใจขยายขอบเขตอัตราผลตอบแทนในขณะนี้มาจากการสำรวจที่แสดงให้เห็นถึงการเสื่อมถอยอย่างมากของการทำงานของตลาดตราสารหนี้
นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่า BOJ จะต้องมองไม่เพียงแค่ด้านลบเท่านั้น แต่ยังต้องพิจารณาความเสี่ยงด้านขาขึ้นต่อการเติบโตและเงินเฟ้อด้วย ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณว่ามีขอบเขตสำหรับการถอนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในปีหน้า หากภาวะเศรษฐกิจเอื้ออำนวย
“ยังเร็วเกินไปที่จะถกเถียงเรื่องการเปลี่ยนแปลงกรอบนโยบายการเงินหรือการออกจากนโยบายที่ง่าย” คุโรดะกล่าว
“เมื่อบรรลุเป้าหมายของเรา คณะกรรมการนโยบายของ BOJ จะจัดการอภิปรายเกี่ยวกับกลยุทธ์การออกและเสนอการสื่อสารไปยังตลาดต่างๆ”
($1 = 133.3200 เยน)
o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o
o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o
